險(xiǎn)資“活水”精準(zhǔn)澆灌中國“芯” 助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

    本報(bào)記者 冷翠華

    清晨，手機(jī)鬧鈴叫醒沉睡的人們，開啟新一天的生活，大家用手機(jī)導(dǎo)航、線上支付、微信交流、文件傳輸、視頻瀏覽……手機(jī)已經(jīng)深深融入了現(xiàn)代人生活。一部小小的手機(jī)之所以擁有眾多“技能”，關(guān)鍵因素之一在于其內(nèi)部上百個(gè)的芯片，這也是其價(jià)值核心。

    在不考慮技術(shù)細(xì)節(jié)的情況下，芯片、半導(dǎo)體、集成電路基本可視作同一概念。隨著集成電路產(chǎn)業(yè)技術(shù)的飛速發(fā)展，人們的生活發(fā)生了翻天覆地的變化。但半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)行業(yè)壁壘高，是典型的資本、技術(shù)雙密集型產(chǎn)業(yè)，要在這個(gè)領(lǐng)域闖出一條自主創(chuàng)新之路，技術(shù)、資本缺一不可。

    從資金角度看，近年來，我國保險(xiǎn)資金尤其是頭部險(xiǎn)企持續(xù)加大對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資。然而，保險(xiǎn)資金的資金特點(diǎn)和投資特點(diǎn)與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)存在一些“天然矛盾”，需要持續(xù)探索并優(yōu)化投資模式，讓保險(xiǎn)資金更好澆灌中國“芯”，實(shí)現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)的同頻共振，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資金技術(shù)“雙密集”

    “現(xiàn)在一部手機(jī)就能輕松實(shí)現(xiàn)256G存儲(chǔ)容量，如果使用50年前的技術(shù)，相當(dāng)于要蓋200萬棟5層樓才能裝下這么多存儲(chǔ)單元。”中微公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    近日，記者在上海對3家集成電路產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的采訪中了解到，近60年來，在電子管計(jì)算機(jī)到智能手機(jī)的演進(jìn)過程中，微觀器件加工面積縮小了一萬億倍，而這萬億倍縮小的關(guān)鍵原因就在于半導(dǎo)體設(shè)備的創(chuàng)新和進(jìn)步。

    越來越小的芯片成為人類生產(chǎn)生活進(jìn)入信息化、智能化、智慧化階段的重要助推器。

    據(jù)中微公司證券事務(wù)總監(jiān)胡瀟介紹，智能手機(jī)中指甲蓋大小的一個(gè)芯片里面就大約包含上百億個(gè)晶體管，每一個(gè)晶體管都需要靠光刻機(jī)、蝕刻機(jī)、薄膜機(jī)等裝備制造出來，這對設(shè)備的加工精度要求非常高。通過簡單換算來理解這種精度，就相當(dāng)于頭發(fā)絲直徑的上萬分之一。

    關(guān)鍵技術(shù)的攻克，難度極大；同時(shí)，芯片生產(chǎn)線的投資也極高。據(jù)胡瀟介紹，目前投資一條先進(jìn)的芯片生產(chǎn)線，需要上百億美元，非一般企業(yè)能力所及，通常需要引入多方市場資金的力量。

    集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)紫光展銳的執(zhí)行副總裁、首席財(cái)務(wù)官兼董事會(huì)秘書楊芙表示，集成電路是一個(gè)資金、技術(shù)高度密集型的產(chǎn)業(yè)，需要對持續(xù)研發(fā)投入、科技創(chuàng)新更寬容的資本市場環(huán)境，需要獲得長期資金的支持。

    創(chuàng)新模式實(shí)現(xiàn)同頻共振

    體量大、周期長的保險(xiǎn)資金，無疑是支持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理想資金，是相關(guān)企業(yè)渴求的資金支持者。賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，也是保險(xiǎn)行業(yè)的應(yīng)有之義。

    然而，保險(xiǎn)資金雖是耐心資本，卻也有負(fù)債剛性、投資追求穩(wěn)健的特點(diǎn)。而集成電路具有鮮明的高精技術(shù)、高額投資、高度風(fēng)險(xiǎn)等特征，因此，供求雙方也存在一些“天然矛盾”。

    針對科技領(lǐng)域天然的高風(fēng)險(xiǎn)特征與保險(xiǎn)資金要求穩(wěn)定可預(yù)期回報(bào)之間存在的矛盾，擺在金融機(jī)構(gòu)面前的重要問題是，如何探尋出更加理想的合作方式，在實(shí)現(xiàn)合理財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí)，有力支持我國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，更好澆灌中國“芯”？

    事實(shí)上，在地方政府與保險(xiǎn)資金機(jī)構(gòu)間已經(jīng)探索出不少切實(shí)可行的投資新模式。例如，2023年，中國人壽設(shè)立“中國人壽—滬發(fā)1號(hào)股權(quán)投資計(jì)劃”，以S份額投資方式受讓上海市國有企業(yè)所持上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司的股權(quán)，投資規(guī)模約118億元。

    S份額投資方式，通常指的是私募股權(quán)二級(jí)市場中的基金份額交易，也就是S基金（Secondary Fund）投資行為。S基金專注于從現(xiàn)有投資者手中購買私募股權(quán)基金的份額或投資組合。這種投資方式允許原投資者在基金到期前出售其份額，從而實(shí)現(xiàn)資金的流動(dòng)性。

    據(jù)中國人壽資產(chǎn)公司副總裁劉凡介紹，該項(xiàng)目通過S份額投資的方式，探索了保險(xiǎn)資金與政府資金在區(qū)域發(fā)展、產(chǎn)業(yè)扶持方面的接力合作模式，即：政府規(guī)劃、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)領(lǐng)域從“0”到“1”的孵化培育，保險(xiǎn)資金等社會(huì)化資本在產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得階段性成果時(shí)予以接力，助力重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從“1”到“100”市場化發(fā)展的重要過渡。

    通過股權(quán)投資計(jì)劃，中國人壽也成為上海超硅、紫光展銳、中微公司等多家集成電路產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的間接股東。

    中國人壽資產(chǎn)公司創(chuàng)新投資事業(yè)部高級(jí)副總裁莊思亮表示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用中，正確理解、準(zhǔn)確把握、提前布局我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵領(lǐng)域，尋找與經(jīng)濟(jì)增長引擎的同頻共振點(diǎn)，不僅是重要的投資收益來源，更是把握、支持新質(zhì)生產(chǎn)力的最佳體現(xiàn)。上述項(xiàng)目正是在這一思路下，找到了保險(xiǎn)資金運(yùn)用與科技創(chuàng)新、區(qū)域發(fā)展的“同頻共振點(diǎn)”。

    “中國人壽通過戰(zhàn)略性投資成為我們的間接股東，進(jìn)一步強(qiáng)化了資本紐帶作用，為我們帶來了新的活力和動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展。”楊芙表示，這一合作加強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)與金融的良性互動(dòng)，有助于進(jìn)一步提升企業(yè)優(yōu)勢和拓展業(yè)務(wù)，促進(jìn)中國高科技產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。

    深化金融服務(wù)助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展

    集成電路被譽(yù)為“現(xiàn)代工業(yè)糧食”。發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)是支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和保障國家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。它不僅是一個(gè)國家信息化發(fā)展的需要，也是一個(gè)國家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮和國家安全的需要。集成電路下一步的發(fā)展目標(biāo)更是對金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出了更高的要求。

    根據(jù)《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，到2030年，集成電路產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)達(dá)到國際先進(jìn)水平，一批企業(yè)進(jìn)入國際第一梯隊(duì)，實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。

    這意味著，未來幾年，我國集成電路行業(yè)還需要持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，加大技術(shù)攻堅(jiān)力度，推行新型工業(yè)化。

    劉凡表示，保險(xiǎn)資金作為市場最稀缺的耐心資本、高能資本，能夠很好契合科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求，為科創(chuàng)企業(yè)提供全周期金融服務(wù)。具體而言，可通過股權(quán)投資或非標(biāo)債權(quán)對科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)園及各類科技基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資；在初步應(yīng)用化及產(chǎn)業(yè)孵化階段，開展股權(quán)投資；而進(jìn)入相對成熟的產(chǎn)業(yè)化階段后，保險(xiǎn)資金則可通過股權(quán)投資，以及投資股票和公募基金為代表的二級(jí)市場，提供更加精準(zhǔn)有效的支持。

    從中國人壽資產(chǎn)公司來看，以權(quán)益投資為例，該公司2021年設(shè)立“新興科技產(chǎn)業(yè)投資”股票組合，并逐步擴(kuò)大規(guī)模。截至去年底，相關(guān)組合存量規(guī)模達(dá)62億元，較2022年末規(guī)模翻倍。

    從政策層面來看，4月16日，國家金融監(jiān)督管理總局、工業(yè)和信息化部和國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化制造業(yè)金融服務(wù)助力推進(jìn)新型工業(yè)化的通知》提出，要推動(dòng)更多金融資源用于促進(jìn)先進(jìn)制造，實(shí)現(xiàn)我國從制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)以服務(wù)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為主題，深化金融服務(wù)，助力推進(jìn)新型工業(yè)化。保險(xiǎn)資金要在風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)自愿前提下，通過債券、直投股權(quán)、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等多種形式，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供長期穩(wěn)定資金支持。

    同時(shí)，4月30日召開的中共中央政治局會(huì)議提出，要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政策的支持和引導(dǎo)下，未來保險(xiǎn)資金在半導(dǎo)體投資模式上將有更多的創(chuàng)新探索，加大投資力度，支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，讓金融“活水”澆灌出更加艷麗的產(chǎn)業(yè)之花。