券商公募化改造產品面對“三年有效期”抉擇 部分產品發布可能“清盤”公告

    本報記者 周尚伃

    自券商資管大集合產品參照公募基金改造以來，目前仍未取得公募基金牌照的券商或券商資管子公司（以下統稱“券商”）旗下部分產品已到或臨近“三年有效期”（規范后的大集合產品合同期限原則上不得超過三年）。

    其中，絕大多數產品選擇了將存續期延長至今年年底，也有兩只產品公告或將于近期“清盤”。不過，目前已選擇產品“延期”的券商若年底前還未取得公募基金牌照，產品仍可能面臨“清盤”。

    42家券商

    還未取得公募牌照

    Wind數據顯示，按基金轉型生效日算，2019年至今已有49家券商完成了243只大集合產品的公募化改造，然而對于未取得公募基金牌照的券商來說，完成產品改造只是第一步，改造后的產品仍是集合資管計劃，并不是嚴格意義上的公募基金，僅是參考公募基金運作的公募化產品。

    根據證監會發布的《證券公司大集合資產管理業務適用<關于規范金融機構資產管理業務的指導意見>操作指引》，“未取得公募基金管理資格的證券公司，證券公司就該大集合產品向中國證監會提交合同變更申請，合同期限原則上不得超過3年。”“規范后的大集合產品3年合同期屆滿仍未轉為公募基金的，將適時采取規模管控等措施。”

    從2022年8月份至2023年底，共有54只大集合公募化改造已到或將到“三年有效期”。截至記者發稿，已有17只完成公募化改造的券商大集合產品已到期，共涉及8家券商。其中，東證資管、國泰君安資管已取得公募基金牌照，2家公司旗下產品已轉型為公募基金；而中信證券、中金公司、海通資管、興證資管、光大資管、廣發資管旗下的部分產品存續期已滿三年。針對到期產品，上述6家券商均發布延長存續期限的公告，將存續期限延長至2023年12月31日。

    當前，缺少公募基金牌照是資管新規正式實施后券商資管面臨的最大挑戰，49家參與產品改造的券商中，僅有7家擁有公募基金牌照，42家在產品三年的合同期限到期后，如果未取得公募基金牌照，都需要在“清盤”和“延期”中二選一。目前選擇產品“延期”的券商如果在2023年12月31日前依舊未取得公募基金牌照，屆時也會面臨“清盤”。

    今年以來，廣發資管、招商資管、興證資管相繼向證監會遞交了公募基金牌照申請。中信證券的資管子公司正在等待證券經營許可證的批復，中金公司資管子公司的設立也在審批進程中。據了解，券商在設立資管子公司后都將在政策允許的前提下推進公募牌照申請工作。

    接下來至今年年底，還將有37只產品到“三年有效期”，其中涉及11家未取得公募基金牌照的券商。除了“延期”外，太平洋證券、天風證券資管已于近期發布了旗下大集合改造產品可能“清盤”的公告。

    以“太平洋證券六個月滾動持有債券型集合資產管理計劃”為例，其已發布了三次可能觸發合同終止情形提示性公告，“若截至2023年4月26日日終，本集合計劃期限屆滿且未變更為公募基金的，無需召開集合計劃份額持有人大會，本集合計劃進入清算程序。”

    有券商資管部門投資總經理向《證券日報》記者表示，“無論是‘延期’還是‘清盤’，都是券商結合自身情況作出的選擇。選擇將產品延期是因為公司已經設立或正在申請設立資管子公司，并為申請公募基金牌照從公司制度、團隊建設等多方面做了準備工作，延期可以給申請牌照騰出相應的時間；所以對這類券商來說，延長大集合產品存續期是有意義的。還有部分券商未進行相對應的資格申請或子公司設立，抑或是還在籌備部署階段，再加上部分產品規模較小等多方面因素促使其會選擇清盤產品。”

    產品規模近3000億元

    收益表現分化較大

    截至2022年12月31日，券商大集合公募化改造產品規模合計約為2969億元（不包含已有公募基金牌照的券商旗下產品，下同）。作為公募市場的“新晉選手”，券商大集合公募化改造產品轉型以來的表現備受關注。

    Wind數據顯示，截至記者發稿，券商大集合公募化改造產品（A/B/C/D份額分開統計）成立以來的平均收益率為-0.95%，中位數為1.62%，各產品之間收益分化較大。70%的產品實現正收益，23%的產品收益率在5%以上，8%的產品收益率在10%以上。也有25只產品成立以來收益率在-30%以上，不乏眾多頭部券商旗下產品。

    而中小券商旗下也有產品表現優異，面臨“清盤”的太平洋證券六個月滾動持有成立以來收益率為12.26%，截至2022年12月31日的規模為28.28億元。天風證券天澤六個月定開A/C成立以來的收益率分別為8.63%、7.76%，但產品規模較小，分別為0.38億元、0.14億元。